Uno sguardo sul mercato dell’AI, fra hype, valutazioni miliardarie, investimenti enormi e lo spettro dello scoppio di una bolla finanziaria senza precedenti
Siamo figli dell’era della fruibilità rapida, della viralità frivola e dei facili entusiasmi, abituati a muoverci ogni giorno lungo gli stessi binari con naturalezza e con una certa dose di inconsapevolezza riguardo a ciò che ci circonda.
La tecnologia ci acceca con il suo abito messianico e la sua retorica rivolta al futuro, mentre nuovi dèi avidi ed egoisti si fanno profeti di questa fede e ci tendono la mano con messaggi universalisti.
“Non deve essere che un piccolo gruppo partecipa e tutti gli altri restano indietro”, promette la CFO di OpenAI e noi, ingenui e affamati di grandi storie, crediamo in loro, contribuiamo alla loro narrazione e, cosa più importante, partecipiamo alla costruzione dei loro imperi consumando i loro prodotti e investendo nei loro sogni.
Eppure, sopra le nostre inconsapevoli teste, si allunga l’ombra di un corpo etereo e smisurato, come uno spettro che nessuno riesce o vuole guardare.
Qualcuno ne ha pronunciato il nome, guadagnandosi il titolo di pessimista, ma si tratta di un atto di responsabilità e di altruismo, perché i segnali di pericolo ci sono e a rilevarli sono voci più che autorevoli.
La bolla dell’intelligenza artificiale potrebbe essere già qui e, se scoppiasse, potrebbe fare davvero male.
Ogni giorno si parla di AI, di come potrebbe cambiare il mondo e semplificare la vita degli esseri umani, ma la sua rivoluzione è già iniziata: tutti noi entriamo in contatto quotidianamente con software, chatbot e piattaforme AI-based, durante e al di fuori delle nostre attività professionali.
Molti di noi hanno preso coscienza della portata del cambiamento in atto, magari generando un meme che abbia come protagonista un animale domestico o utilizzando un modello AI per incrociare risultati di ricerche scientifiche.
Il costante e sapiente racconto delle sue potenzialità, da parte delle aziende proprietarie di questi nuovi demiurghi algoritmici, ha contribuito a catalizzare l’interesse mediatico, culturale e finanziario nei confronti del settore, traghettando le economie più sviluppate verso un sistema sempre più AI-centrico.
Per comprenderne il peso strategico, basti sapere che l’intelligenza artificiale, oggi, è il motore dell’intera economia statunitense, la più grande a livello globale: secondo stime basate sui dati del Bureau of Economic Analysis, nel primo trimestre del 2026 gli investimenti legati all'AI hanno contribuito per circa il 75% alla crescita del PIL americano.
Ricerca, sviluppo e innovazione sono le keyword che muovono questo mercato, drenando una quantità impressionante di denaro: solo nel 2026 gli investimenti legati all'intelligenza artificiale potrebbero raggiungere circa 800 miliardi di dollari.
Goldman Sachs conferma le cifre, stimando circa 765 miliardi di dollari di flussi di cassa in uscita legati all’AI nel 2026, con una traiettoria verso 1,6 trilioni l'anno nel 2031, mentre McKinsey parla di quasi 6,7 trilioni di dollari di investimenti cumulati nei data center entro il 2030 e Morgan Stanley stima circa 2,9 trilioni di dollari per la costruzione di data center entro il 2028.
I numeri, quando si passa dalla suggestione alla contabilità, portano con sé dubbi legittimi, soprattutto se si considera che le cinque grandi hyperscaler - Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle - stanno riversando somme colossali in infrastrutture, chip e strutture energetiche.
Di fronte a questa mole di uscite, resta aperta una domanda che agita analisti e dirigenti: quanti di questi soldi si tradurranno in utili reali?
Per il momento, la risposta è sostanzialmente zero o comunque non abbastanza da giustificare la portata epocale degli investimenti.
Eppure, a dispetto degli ammonimenti di analisti ed enti finanziari autorevoli, l’entusiasmo del mercato e degli investitori retail non si placa.
Lo dimostra la IPO di SpaceX: il colosso aerospaziale di Elon Musk che ha inglobato xAI, la sua divisione di intelligenza artificiale, ha raccolto 75 miliardi di dollari e debuttato in borsa con una valutazione di 1,77 trilioni di dollari, segnando il più grande esordio in borsa nella storia.
Il titolo SPCX ha perso quasi mille miliardi di capitalizzazione dal picco post IPO, restando comunque fra i più scambiati del listino, con volumi medi giornalieri sopra i 55 milioni di azioni (dato aggiornato a luglio 2026).
Dopotutto, questo è il gioco dei mercati, brutalmente semplice e pericoloso: chi muove il capitale prima guadagna, chi arriva dopo continua a farsi carico del vero rischio.
Nell’ambito dei titoli AI, i grandi fondi e i grandi investitori ruotano continuamente tra un nome e l’altro, mentre il retail (vale a dire i risparmiatori individuali) insegue e copia le loro mosse, spesso comprando dopo che il rally è già partito, quindi a prezzi svantaggiosi.
È quello che in finanza comportamentale si chiama “return chasing”, un bias comportamentale assimilabile a una forma di caccia finanziaria, per cui i piccoli investitori rincorrono la storia del momento più che i fondamentali dell'azienda, passando da un settore all’altro, in cerca della prossima suggestione da cavalcare.
I titoli tech e legati all’AI continuano ad essere acquistati, come confermato dal 2026 AI Investor Outlook di Motley Fool, secondo cui nove piccoli investitori su dieci, fra quelli interessati e già esposti, non hanno intenzione di fermarsi e dichiarano di voler mantenere o aumentare l'esposizione AI nel 2026.
È il segno tangibile che nemmeno i mercati finanziari sono immuni all’hype e che gli investitori, come se si trattasse di un paio di sneakers, non riescono a resistere alla FOMO.
Ma i rischi sono concreti e meno onirici del marketing che sostiene il settore.
Il mercato dell’AI pare sia molto più fragile e sensibile verso fattori esterni di come lo si racconti.
Moonshot AI, startup cinese, il 16 luglio 2026 ha lanciato Kimi K3, un modello che sostiene di offrire prestazioni paragonabili ai sistemi di OpenAI e Anthropic.
Ciò è bastato a spingere il mercato a vendere, spazzando via centinaia di miliardi di dollari di capitalizzazione del settore tech statunitense, riproponendo i timori già vissuti a inizio 2025 con DeepSeek.
Le AI companies statunitensi hanno costruito un’intera narrativa di mercato intorno alla necessità di investimenti massicci in chip e data center per competere in AI, poi arrivano modelli cinesi (DeepSeek, in primis, e quello di Moonshot AI) che vantano prestazioni comparabili con costi inferiori.
Il panico del mercato è comprensibile: se il vantaggio competitivo non è più basato su “chi ha più GPU”, tutte le valutazioni miliardarie basate su quella premessa vacillano.
Inoltre, la dipendenza della crescita economica americana dagli investimenti AI, combinata con le partecipazioni incrociate fra le stesse aziende di AI, cloud e chip, apre la strada a un contagio potenzialmente devastante per l'economia globale.
Spesso la situazione odierna viene equiparata al prologo della bolla di internet scoppiata nel marzo del 2000.
A mio avviso, però, il paragone rischia di portare a una pericolosa semplificazione.
Le prime dieci aziende per capitalizzazione dell’S&P 500 – tra cui Nvidia, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Apple, Broadcom - pesano oggi circa il 41% dell’intero indice, mentre, al culmine della bolla dot-com, le prime dieci arrivarono a un picco del 27%, più di dieci punti percentuali in meno rispetto al livello attuale.
Risulta plausibile che un eventuale collasso possa assumere dimensioni difficilmente comparabili con quelle delle crisi precedenti.
La prospettiva può portare ad una distruzione di ricchezza nell’ordine di migliaia di miliardi, con un brusco arresto degli investimenti e un concreto rischio di recessione internazionale.
Una situazione che, comunque, eviteremmo volentieri.
Un elemento, certamente, accomuna il periodo precedente allo scoppio della bolla dot-com e questo momento storico: la comunicazione e il posizionamento dell’AI-sfera hanno trasformato un settore ancora in via di sviluppo in un trend, una quota di futuro a cui milioni di risparmiatori non intendono rinunciare, anche se fa male.
D’altronde, quando è moda, è moda.
